3月13日,金蝶國際公布了其截至2017年12月31日止12個(gè)月的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),收入同比增長66.7%,其中金蝶云收入同比增長87.7%。
坦率地說,這樣的成績(jī)并無意外。從去年算起,截止到這次年報(bào)發(fā)布前,金蝶整體股價(jià)已經(jīng)翻了一番,股價(jià)的持續(xù)上漲,正面反映金蝶云戰(zhàn)略的發(fā)展,獲得資本市場(chǎng)青睞。早在16年,金蝶已被納入為深圳與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通計(jì)劃(“深港通”)合資格股份名單內(nèi),交易量一直排名前10。
我們總說,資本的眼睛是雪亮的,資本的驅(qū)動(dòng)力更是直白到透明,那我們今天不妨聊聊為何在資本眼里,金蝶為何如此“值錢”。
投資價(jià)值有通用規(guī)則,但云服務(wù)有點(diǎn)不一樣
記得在2018年1月,金蝶國際宣布戰(zhàn)略投資中國CRM第一品牌紛享銷客,成為其單一大股東,股價(jià)立馬翻漲5%。金蝶持續(xù)被資本看好,其實(shí)這背后恰好是資本的投資標(biāo)準(zhǔn)那支“看不見的手”在起作用。
1、投資價(jià)值有內(nèi)外兩重指標(biāo)
簡(jiǎn)單的說,資本不傻,首先評(píng)判股票該不該入手的指標(biāo)就是看其收入、現(xiàn)金流及業(yè)務(wù)增長等內(nèi)部業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)是否健康,其次是看是不是在一個(gè)高速增長的賽道上,這里評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)就是宏觀環(huán)境及政策因素等。
在這個(gè)人人都要上云的時(shí)代,云服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展前景無須贅述,政策利好也不用多講。
根據(jù)金蝶這次發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),我們可以看到,報(bào)告期內(nèi),金蝶錄得營業(yè)額約人民幣23億元,同比增長23.7%。其中,云服務(wù)業(yè)務(wù)保持高速增長,實(shí)現(xiàn)收入人民幣近5.7億元,同比大幅增長66.7%,占總收入達(dá)24.7%;另外管理軟件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健經(jīng)營,實(shí)現(xiàn)收入約人民幣17.4億元,同比增長14.1%。這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如果拿去對(duì)比同行,立馬分出高下。
但我們需要留意的是,金蝶在云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的落地和應(yīng)用,比如2018年金蝶云重磅推出智能財(cái)務(wù)機(jī)器人,迅速在智能財(cái)務(wù)、智能制造、全渠道營銷、阿米巴經(jīng)營等領(lǐng)域占得戰(zhàn)略高地。簡(jiǎn)單的說,決不能把金蝶只看做一支云服務(wù)股,直白點(diǎn)的說,金蝶只是穿著一副云服務(wù)軟件的外殼,正在全力構(gòu)建和完善企業(yè)云服務(wù)生態(tài),向 AI(人工智能)+BigData(大數(shù)據(jù))+Cloud(云計(jì)算)(簡(jiǎn)稱“ABC”)加速挺進(jìn)的巨輪。
2、云服務(wù)價(jià)值投資已經(jīng)拒絕黑馬
回到現(xiàn)實(shí),在追逐風(fēng)口這件事上,資本比創(chuàng)業(yè)者更瘋,比如現(xiàn)在大家都盯著區(qū)塊鏈、AI,一副“寧可過錯(cuò),不可錯(cuò)過”的架勢(shì)。
對(duì)于企業(yè)投資也是這樣,資本也大多沒有之前的耐心,他們不再奢望遇到“黑馬”,更沒有心思去培養(yǎng)“潛力股”,比如騰訊、阿里再也不會(huì)傻傻地自己去做新零售,而是把關(guān)于新零售的一切巨頭拉下水,比如京東、萬達(dá)、家樂福等。這樣的結(jié)果是,巨頭搭上巨頭,強(qiáng)者結(jié)盟強(qiáng)者,行業(yè)漸漸形成了涇渭分明的梯隊(duì)和級(jí)別。云服務(wù)市場(chǎng)也是,已從野蠻生產(chǎn)過度到充分競(jìng)爭(zhēng)后的寡頭時(shí)代,互聯(lián)網(wǎng)巨頭(如阿里)、ERP轉(zhuǎn)型云服務(wù)(如金蝶)、個(gè)別創(chuàng)業(yè)公司(如紛享銷客等)已集結(jié)成三股力量完成對(duì)行業(yè)的分食,新進(jìn)入者幾無機(jī)會(huì)。資本更是避而遠(yuǎn)之,因?yàn)橘Y本的投資哲學(xué)已經(jīng)變成了:只有已經(jīng)處在行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)才有投資價(jià)值。
3、作為世界技術(shù)前沿,云服務(wù)企業(yè)還需在國際視野里審視
既然講到資本,我們自然要用全球的眼光看待,“放長線釣大魚”,這長不僅包括長久的眼光,還有寬闊的視野。
按照天風(fēng)證券的研報(bào),美國三大獨(dú)立云服務(wù)商市值是中國的10倍以上,中國目前與云服務(wù)行業(yè)發(fā)展情況類似美國2012年的云服務(wù)行業(yè),中國云服務(wù)行業(yè)進(jìn)入高景氣周期,5年復(fù)合增長速度有望超過40%。而據(jù)Gartner報(bào)告里所說,目前全球云計(jì)算市場(chǎng)正保持著22.8%年復(fù)合增長率,遠(yuǎn)低于國內(nèi),相較于國際云服務(wù)的成熟,中國云服務(wù)市場(chǎng)正處于高速發(fā)展的成長期。
隨著國內(nèi)為扶持本土云計(jì)算企業(yè),市傳將會(huì)有相關(guān)政策措施出臺(tái),包括由政府采購本土云計(jì)算企業(yè)提供服務(wù),以上種種利好相信將會(huì)成為股價(jià)上升催化劑;按照近幾年年報(bào)顯示金蝶集團(tuán)2016-2018年收入年復(fù)合增長19%,較國際同業(yè)平均約14%為高,現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2018年預(yù)測(cè)市銷率4.1倍,較國際同業(yè)平均5.0倍的估值折讓約20%,隨著集團(tuán)經(jīng)營狀況改善,收入及盈利增速與云服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長下,也難怪多家知名投資公司發(fā)出增持信號(hào),例如信達(dá)國際發(fā)出“前景看好,推薦”、“潛在升幅”“持續(xù)高位建議趁低吸納”的投資建議,預(yù)期股價(jià)從3.6、5.0到6.0一路上漲。未來金蝶的估值相信將收窄與國際同業(yè)的差距。
數(shù)據(jù)說話,三點(diǎn)表現(xiàn)凸顯金蝶的投資價(jià)值
俗話說,“是騾子是馬,拉出來溜溜”,如果只是停留在理論層面,這場(chǎng)分析就變得毫無意義,還好金蝶剛發(fā)布財(cái)報(bào),我們就繼續(xù)以數(shù)據(jù)說說啥才是“硬本事”。
1、業(yè)績(jī)、預(yù)期及股價(jià)表現(xiàn)步調(diào)一致
除了上面已經(jīng)提到的數(shù)據(jù),我們可以看到在產(chǎn)品創(chuàng)新及市場(chǎng)開拓方面取得驕人成績(jī),實(shí)現(xiàn)收入約人民幣3.9億元,同比增長87.7%,客戶數(shù)同比增長120%,續(xù)費(fèi)率保持在90%以上。而在精斗云上,付費(fèi)客戶規(guī)模也同比增長75%,續(xù)費(fèi)率保持在70%以上。這和股價(jià)、預(yù)期的表現(xiàn)基本一致,但需要注意的客戶數(shù)的增長和續(xù)費(fèi)率,這才是考驗(yàn)云服務(wù)產(chǎn)品是否過硬的真正指標(biāo)。
過去說賣軟件騙一次客戶容易,難得是騙客戶第二次。金蝶用實(shí)打?qū)嵉漠a(chǎn)品體驗(yàn)讓客戶留下來并帶來新客戶,這才是真正的用極致帶來的口碑效應(yīng),進(jìn)而完成圈層,也就是在各個(gè)垂直細(xì)分領(lǐng)域占盡優(yōu)勢(shì)。
記得混沌大學(xué)創(chuàng)辦人李善友教授在他的跨越不連續(xù)性”課程里提到“技術(shù)發(fā)展的不連續(xù)性不可避免,遭遇不連續(xù)性是企業(yè)衰敗第一因”比如諾基亞、英特爾、雅虎等昔日王者的坍塌就是遭遇了不連續(xù)性,但如果跨越了不連續(xù)性,也就往基業(yè)常青又邁進(jìn)了一步。騰訊是社交帝國中的常青樹,阿里的電商也跨越了不連續(xù)性。作為管理軟件廠商,金蝶也正好跨越了這個(gè)“不連續(xù)性”,只是不知道下一步的“不連續(xù)性”,金蝶能否再次跨越。
2、以金蝶領(lǐng)先的云服務(wù)行業(yè)格局已經(jīng)形成
其次翻看金蝶這一年來的成績(jī),基于“無人會(huì)計(jì),人人財(cái)務(wù)”的產(chǎn)品理念,金蝶云推出了智能財(cái)務(wù)機(jī)器人,不僅覆蓋了傳統(tǒng)RPA領(lǐng)域,也融合了最新人工智能等多個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)突破。而IDC研究報(bào)告顯示,金蝶在SaaS云服務(wù)市場(chǎng)和中國成長型企業(yè)應(yīng)用軟件市場(chǎng)等領(lǐng)域獲得“五項(xiàng)第一”,比如整體企業(yè)SaaS云服務(wù)、SaaS ERP、SaaS 財(cái)務(wù)云、移動(dòng)辦公領(lǐng)域等細(xì)分領(lǐng)域。這也是中國軟件廠商在企業(yè)SaaS 云服務(wù)領(lǐng)域,市場(chǎng)占有率首次超越國際廠商。
至此,金蝶正在裂變,以云服務(wù)為核心的全生態(tài)格局已然打開,現(xiàn)在正在進(jìn)行更深一步的量變到質(zhì)變的演進(jìn)。
3、不只有功勞簿,金蝶乘勝追擊
另外,還有幾個(gè)細(xì)節(jié)需要注意,比如繼聯(lián)手亞馬遜AWS之后,金蝶云與華為云達(dá)成戰(zhàn)略合作,成為金蝶“IAAS+PAAS”領(lǐng)域合作的又一次重大舉措。此外,金蝶戰(zhàn)略投資硅谷初創(chuàng)公司PerceptIn及中國CRM第一品牌紛享銷客等創(chuàng)新企業(yè)?梢灶A(yù)見,金蝶必定將在云服務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)開疆拓土。另外按照目前的增長速度,在2020年金蝶年收入中云服務(wù)占比極有可能超過50%。
很顯然,金蝶已經(jīng)不是過去我們認(rèn)識(shí)的那個(gè)金蝶了。作為一家扎根企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域25年的老兵,金蝶看起來更像一個(gè)身強(qiáng)力壯的少年,目標(biāo)堅(jiān)定,方向明確,備受期待。
不過市場(chǎng)風(fēng)云變化,風(fēng)口說變就變,金蝶會(huì)一直是那個(gè)人見人贊的追風(fēng)少年嗎?