5G推動,海內(nèi)外需求增長,帶動光纖光纜持續(xù)高景氣:公司光纖光纜業(yè)務(wù)利好于傳輸網(wǎng)建設(shè)以及后續(xù)5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面鋪開,三大運(yùn)營商加大投資建設(shè)光纖網(wǎng)絡(luò),廣電互聯(lián)互通平臺100億投資帶來5年內(nèi)需求增量,以及海內(nèi)外業(yè)務(wù)共同推進(jìn)帶動光纖光纜集采價(jià)格回暖。光棒方面,公司產(chǎn)量持續(xù)增長,但是依舊存在缺口,供需持續(xù)緊張。公司具有光棒光纖光纜一體化生產(chǎn)能力,其一體化布局,三者的產(chǎn)能匹配,以及VAD技術(shù)優(yōu)勢可以持續(xù)受益整個行業(yè)的高景氣度。
電線電纜中標(biāo)20億訂單,支撐電力傳輸業(yè)務(wù)快速發(fā)展:公司在電力傳輸業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)頭地位,按照國家電網(wǎng)公司規(guī)劃,到2020年,國家電網(wǎng)公司將建成東部、西部同步電網(wǎng),投運(yùn)19項(xiàng)直流工程,總體形成送、受端結(jié)構(gòu)清晰,交直流協(xié)調(diào)發(fā)展的骨干網(wǎng)架,線路長度、變電(換流)容量分別達(dá)到9.5萬公里、8.9千瓦。公司近期持續(xù)中標(biāo)電線電纜高額訂單,業(yè)績上支撐電力傳輸業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
政策支持,海纜和海上風(fēng)電業(yè)務(wù)增長迅速:2017 年5月,國家海底科學(xué)觀測網(wǎng)正式被批復(fù)建立,項(xiàng)目總投資超20億元,建設(shè)周期五年。中天科技海纜技術(shù)和產(chǎn)品已獲國際多項(xiàng)認(rèn)證,業(yè)務(wù)能力穩(wěn)居國際領(lǐng)先水平。國家能源局頒布多項(xiàng)政策,支持海上風(fēng)電業(yè)務(wù)加速發(fā)展。隨著公司在高壓海纜和接駁盒等產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)重要技術(shù)突破,完整的海纜解決方案將指日可待。
布局鋰電池和光伏業(yè)務(wù),新能源產(chǎn)業(yè)協(xié)同推進(jìn):中天科技在新能源業(yè)務(wù)迅猛增長,鋰電池業(yè)務(wù)方面,動力電池行業(yè)競爭加劇,行業(yè)規(guī)范優(yōu)化,公司自主研發(fā)尖端科技已獲國際認(rèn)可;公司視儲能電池應(yīng)用為新能源電池新方向,大力開展儲能業(yè)務(wù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)布局,中天儲能20億瓦時動力電池項(xiàng)目已經(jīng)完成,并拿下江蘇省儲能應(yīng)用示范項(xiàng)目,該業(yè)務(wù)有望今年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。光伏業(yè)務(wù)方面,產(chǎn)業(yè)需求穩(wěn)定增長,公司以分布式光伏為特色和主要增長點(diǎn),協(xié)同儲能技術(shù)共同發(fā)展,業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新。
投資建議
我們認(rèn)為公司隨著光棒產(chǎn)能的提升,光纖光纜自給率同時提高。布局電纜、海纜以及新能源將有力推動公司業(yè)績增長。給予公司“買入”評級,目標(biāo)價(jià)15.5元。
估值
我們預(yù)期公司2017-2019年凈利潤22.3億,27.3億,30.7億,對應(yīng)EPS為0.73,0.89,1.00元,對應(yīng)17,14,12倍PE。 風(fēng)險(xiǎn)提示 n 運(yùn)營商資本開支不達(dá)預(yù)期;
光棒產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。
