飛象網(wǎng)訊 “2017工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)峰會(huì)”于2017年2月20日-21日在北京國(guó)際會(huì)議中心舉辦。飛象網(wǎng)作為直播媒體將對(duì)會(huì)議做全程報(bào)道。直播內(nèi)容：
中信證券前瞻研究首席分析師 許英博
許英博：感謝主持人，感謝主辦方的邀請(qǐng)，也格外感謝各位現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候還坐在這。
我想通過簡(jiǎn)短一點(diǎn)的時(shí)間跟大家分享一下我們從資本的角度對(duì)于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的幾點(diǎn)思考。具體的內(nèi)容可以在稍候進(jìn)行一些展開。今天演講的題目是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展下的產(chǎn)業(yè)與資本共進(jìn)。
這是最近比較有趣的一本書叫《未來簡(jiǎn)史》，相信很多人已經(jīng)讀過或者聽說過，這里講到一些比較有趣的觀點(diǎn)，體多未來數(shù)據(jù)和算法對(duì)于我們的工業(yè)和生活的影響會(huì)非常之大，在這種數(shù)據(jù)和算法的影響之下，可能會(huì)把人類分成兩個(gè)不同的群體，其中一個(gè)群體掌握大量的數(shù)據(jù)和算法，有機(jī)會(huì)活在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上端，而絕大多數(shù)人因?yàn)椴涣私膺^多的產(chǎn)業(yè)和數(shù)據(jù)，可能會(huì)成為普通的人。在神人和普通的人之間會(huì)有一個(gè)中間的層級(jí)叫做算法。對(duì)于這本書關(guān)注的人很多，詬病的人也很多，這種比較極端的猜想和預(yù)測(cè)最終回不會(huì)出現(xiàn)這種情況我們很難判斷，但是有一點(diǎn)毋庸置疑，數(shù)據(jù)對(duì)我們所處的工業(yè)時(shí)代投資和看方法以及我們生活都產(chǎn)生了非常大的影響，而且這種影響可能會(huì)在因以后變得更大，所以今天我們很多思考是圍繞數(shù)據(jù)展開的。
過去這些年，大概過去五到十年，投資界的大部分是圍繞互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)展開的，在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)領(lǐng)域過去五到十年產(chǎn)生了市值最大的公司，一類是石油公司，一類是數(shù)據(jù)公司。在過去五年之間，我們發(fā)現(xiàn)大量的全球最大市值的這些公司開始向數(shù)據(jù)公司和互聯(lián)網(wǎng)公司轉(zhuǎn)變，這中間代表了什么，我們第一個(gè)觀點(diǎn)和思考，是否意味著數(shù)據(jù)作為一種資源，可能從投資的角度上有一個(gè)比較大的變化，數(shù)據(jù)成為了一個(gè)可投資的比較大的資源品。張圖分享了我們對(duì)于數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的一些思考，我們認(rèn)為整個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下分成幾個(gè)非常關(guān)鍵的不第一個(gè)層面是數(shù)據(jù)產(chǎn)生的層面，在數(shù)據(jù)的產(chǎn)生層面中我們看到了大量的高市值公司，包括互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的公司，我們看到美國(guó)的FAG、中國(guó)的BAT，這幾家公司已經(jīng)有非常清晰的市場(chǎng)地位。與此同時(shí)在物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域開始有大量的公司進(jìn)入投資人的視野，并且開始產(chǎn)生一些高估值的公司，這些公司掌握了數(shù)據(jù)的源頭，這些數(shù)據(jù)的源頭可以通過大數(shù)據(jù)的分析，通過人工智能的方式，反哺互聯(lián)網(wǎng)或者是工業(yè)，這一點(diǎn)是我們認(rèn)為非常重要的開始有關(guān)注的領(lǐng)域。第二個(gè)是在數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)和云平臺(tái)的層級(jí)里，無論是硬件的存儲(chǔ)介質(zhì)還是數(shù)據(jù)中心，或者這種SaaS、PaaS化的云的服務(wù)，實(shí)際上已經(jīng)開始嶄露頭角，我們看到在股票市場(chǎng)上，亞馬遜的AWS開始有快速的盈利增長(zhǎng)，在中國(guó)市場(chǎng)上，云服務(wù)的公司包括像阿里云這樣的公司也開始有很快的營(yíng)收增長(zhǎng)。第三個(gè)層級(jí)是基于前端產(chǎn)生的這些存儲(chǔ)和數(shù)據(jù)，如果繼續(xù)分析挖掘反哺原有行業(yè)，可能會(huì)產(chǎn)生一些比較有趣的現(xiàn)象。在大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)挖掘領(lǐng)域開始出現(xiàn)一些獨(dú)角獸，我們判斷這塊會(huì)有很大的發(fā)展空間。最下端我們講數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景更多是跟人工智能相關(guān)，基于大量的數(shù)據(jù)而以人工智能的方式，得到一些我們可能通過人力很難得到的或者說不容易得到的一些結(jié)論和推斷，然后反之來影響我們的行業(yè)。目前在金融、汽車、商業(yè)、娛樂甚至工業(yè)領(lǐng)域里都開始有一些變化，整個(gè)這條產(chǎn)業(yè)鏈自上而下從數(shù)據(jù)的產(chǎn)生、數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)的分析乃至數(shù)據(jù)的智能應(yīng)用，我們認(rèn)為這一條產(chǎn)業(yè)鏈將是移動(dòng)互聯(lián)紅利逐漸放緩之后新科技的主要?jiǎng)恿�，而在這條產(chǎn)業(yè)鏈的左端和有端還有兩個(gè)容易被忽略的環(huán)節(jié)，左邊是數(shù)據(jù)交換，通過API的方式，不同數(shù)據(jù)擁有商能夠進(jìn)行相對(duì)安全的數(shù)據(jù)交換，并且進(jìn)行更廣泛的數(shù)據(jù)挖掘和應(yīng)用。而在這太產(chǎn)業(yè)鏈的右端是數(shù)據(jù)安全的領(lǐng)域，剛才已經(jīng)有專家在進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域我們認(rèn)為目前相關(guān)的上市公司并不多，而且估值水平并不高，但這塊領(lǐng)域可能蘊(yùn)藏著比較大的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。整個(gè)這張產(chǎn)業(yè)鏈的圖是我們認(rèn)為新興科技以數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈為核心未來五到十年可能會(huì)有的投資路徑，而今天的主題工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，我們傾向于判斷是右上角的物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域里。
談到工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，從工業(yè)端發(fā)起或者從互聯(lián)網(wǎng)端發(fā)起或者從網(wǎng)端發(fā)起有不同的路徑，但是無論哪種路徑，最終會(huì)歸于一個(gè)相似的結(jié)論從網(wǎng)絡(luò)端向工業(yè)端延伸和從工業(yè)端向網(wǎng)絡(luò)端延伸，最終是一個(gè)從感知到測(cè)算到執(zhí)行，會(huì)是一個(gè)并行或者同時(shí)齊頭并進(jìn)的情況。在這個(gè)里面我們會(huì)看到來自于底層這種傳感器感知層的機(jī)會(huì)，來自于中間控制層、網(wǎng)絡(luò)層和監(jiān)控層的機(jī)會(huì)，以及來自于頂層、工廠信息層以及應(yīng)用層的一些機(jī)會(huì)，在不同的層面可能資本會(huì)有不同的預(yù)測(cè)，而我們從一般的角度來講傾向于認(rèn)為硬件的機(jī)會(huì)會(huì)領(lǐng)先于軟件，感知層的機(jī)會(huì)會(huì)領(lǐng)先于應(yīng)用層。但最終我們會(huì)看到，無論哪一條路徑，我們會(huì)看多制造業(yè)和工業(yè)由原有的重銷售、重制造轉(zhuǎn)而向重服務(wù)、重云端的趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)，所以未來的投資機(jī)會(huì)也會(huì)伴隨工業(yè)和產(chǎn)業(yè)的投資趨勢(shì)出現(xiàn)變化。
如果以物聯(lián)網(wǎng)大口徑而言，我們傾向于判斷未來的幾年會(huì)是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域高速發(fā)展的幾年。我們根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，從現(xiàn)在到2020年，我們的物聯(lián)網(wǎng)在全球可能會(huì)有3倍左右的增長(zhǎng)，這是從終端數(shù)量的增長(zhǎng)角度。如果從產(chǎn)業(yè)規(guī)模上來講，會(huì)有接近2倍以上的增長(zhǎng)。而對(duì)于中國(guó)可能終端數(shù)量的增長(zhǎng)會(huì)更快，這樣的市場(chǎng)領(lǐng)先于在工業(yè)和投資機(jī)會(huì)中同比應(yīng)該是一個(gè)領(lǐng)先的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，我們傾向于判斷頂端和底端可能占有了相對(duì)高一些的產(chǎn)值，從頂端的應(yīng)用層，我們講不同的應(yīng)用平臺(tái)以及應(yīng)用場(chǎng)景可能會(huì)占到另外30%到40%之間的一個(gè)產(chǎn)值規(guī)模，中間的網(wǎng)絡(luò)層也是一個(gè)很重要的組成部分，相對(duì)上下兩塊產(chǎn)業(yè)規(guī)模略小。細(xì)化到整個(gè)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)或者工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的角度來講，我們傾向于判斷這樣的增速會(huì)比整個(gè)的物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)略高，這里面包括的領(lǐng)域會(huì)更豐富一些，比如說制造業(yè)，采掘和重工業(yè)，專用穿戴裝置等等這樣一些行業(yè)，我們判斷2020年中國(guó)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模可以在4500億左右。我們看到工業(yè)制造端已經(jīng)開始有一些應(yīng)用和場(chǎng)景。
除了剛才提到的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之外，其實(shí)在我們生活中很多相關(guān)的領(lǐng)域，物聯(lián)網(wǎng)都有快速的發(fā)展，我們看多今年在公用事業(yè)領(lǐng)域這塊發(fā)展比較快，受益于窄帶物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)的提升，今年自來水包括其他的像水電、停車這樣一些領(lǐng)域里，物聯(lián)網(wǎng)也會(huì)有比較快的發(fā)展，相應(yīng)的智能的表的增長(zhǎng)速度也是比較快的。從另外一個(gè)角度來講，我們跳出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)就會(huì)發(fā)現(xiàn)為什么工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)在現(xiàn)在迎來一個(gè)非常大的發(fā)展，左邊這張圖表示過去這些年我們的信息科技和電子科技領(lǐng)域的發(fā)展，左上角這張圖是一美元可以購(gòu)買的晶體管的長(zhǎng)度和數(shù)量，會(huì)發(fā)現(xiàn)從過去十年以來晶體管的大和體積是顯著縮小，在十年前一美元大概只能購(gòu)買260萬個(gè)，現(xiàn)在大概是2000萬個(gè)左右，應(yīng)該看到過去十年我們的電子信息技術(shù)的發(fā)展是非常飛速的。而同期電子信息產(chǎn)品的成本是在快速下降，所以也就給傳感器的普及以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用帶來了基礎(chǔ)。伴隨后續(xù)的一些通信標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展，我們判斷在工業(yè)領(lǐng)域里面達(dá)到了一個(gè)接近快速發(fā)展的前提。
我們看多物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的投資也是在快速進(jìn)行的，不只是在中國(guó)，在全球范圍內(nèi)，物聯(lián)網(wǎng)尤其是包括窄帶物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的布局也是在快速進(jìn)展。
從資本市場(chǎng)的角度我們看到資本的活躍，我們看多全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的直投數(shù)量都是在持續(xù)增長(zhǎng)。在2016年三季度開始略有放緩，但總體上處在高位。我們看到除了整體的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司的投資之外，在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都具備投資機(jī)會(huì)，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上我們看到的機(jī)會(huì)，包括自動(dòng)化的元件，方案提供商，設(shè)備供應(yīng)商，以及IT基礎(chǔ)設(shè)施商，網(wǎng)絡(luò)連接、網(wǎng)絡(luò)安全、IoT安全等，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈端我們看到了海外巨頭的市場(chǎng)地位，也看到了中資公司的快速興起。在這個(gè)蓬勃的市場(chǎng)里，市場(chǎng)格局并沒有完全鎖定，中資公司仍然有自己的機(jī)會(huì)。從現(xiàn)在我們看到的一些案例上來講，海外以GE為代表的公司快速發(fā)展，中國(guó)的自主品牌，比如在電梯市場(chǎng)、云服務(wù)市場(chǎng)上開始有一些嶄露頭角。
新興的領(lǐng)域里我們看到來自安全性的挑戰(zhàn)是非常大，所以我們?cè)诎踩I(lǐng)域也在密切關(guān)注相應(yīng)公司的一些進(jìn)展，我們看到如果一個(gè)產(chǎn)業(yè)有足夠多機(jī)會(huì)的話，資本會(huì)非�；钴S的。過去的五到十年，全球的科技公司在這個(gè)領(lǐng)域的并購(gòu)一直是在進(jìn)行的，平均的并購(gòu)規(guī)模在10億美金量級(jí)，應(yīng)該說還是一個(gè)比較具備規(guī)模的水平。在中國(guó)的資本市場(chǎng)上上市公司的兼并收購(gòu)和重組也是一直在進(jìn)行的，也代表了資本市場(chǎng)對(duì)這幾領(lǐng)域的關(guān)注，除了公司獨(dú)立的IPO上市之外，被已經(jīng)上市的公司持股和收購(gòu)也是現(xiàn)在的退出的方式。
最后跟大家分享一下我們對(duì)于前瞻研究的討論，我們中信證券的前瞻研究團(tuán)隊(duì)在去年中期成立，我們主要針對(duì)一些跨行業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行研究，這里面分享兩點(diǎn)思考，第一點(diǎn)思考是科技對(duì)于資本是否真的友好。這點(diǎn)的意思我們想考慮的是，其實(shí)從過去十幾年以來，很多人都在講投資科技，但投資科技和投資消費(fèi)品相比難度非常大，如果投資消費(fèi)品選擇正確的方向，我總是能夠等到這家消費(fèi)品公司足夠大，但投資科技，可能會(huì)血本無歸。從最早的顯象管產(chǎn)業(yè)到CRT電視到液晶到現(xiàn)在的LED，包括后面的智能電視，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)短短十幾年時(shí)間，以電視產(chǎn)業(yè)為例，已經(jīng)經(jīng)歷了幾輪的變革，如果選錯(cuò)了投資方向，可能會(huì)帶來很大的痛苦。第二點(diǎn)，我們想分享的是，在一個(gè)時(shí)代都會(huì)感覺到有點(diǎn)“焦慮”的階段科技開始步入到一個(gè)卡行業(yè)的階段會(huì)發(fā)生什么，由于新技術(shù)的快速發(fā)展，由于新材料和新能源的快速發(fā)展，原有單一格局開始被打破，更多的跨行業(yè)的機(jī)會(huì)開始搶占投資人的關(guān)注，在這個(gè)過程中我們會(huì)看到，包括對(duì)于AI的討論，對(duì)于前面AlphaGo戰(zhàn)勝一系列的圍棋大師，對(duì)于特斯拉對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來的沖擊，對(duì)于傳統(tǒng)家電型企業(yè)向其他方面轉(zhuǎn)行的挑戰(zhàn)和關(guān)注，我們判斷從工業(yè)化時(shí)代到后工業(yè)時(shí)代，我們會(huì)面對(duì)各種各樣的挑戰(zhàn)，在工業(yè)化時(shí)代，我們更關(guān)注的是產(chǎn)品的性價(jià)比和規(guī)模效應(yīng)，強(qiáng)調(diào)的是降成本和產(chǎn)研分離，而在后工業(yè)化時(shí)代，因?yàn)橄M(fèi)者的需求發(fā)生了變化，無論是C端消費(fèi)者還是B端消費(fèi)者，大家都在強(qiáng)調(diào)品質(zhì)、效率，未來的機(jī)會(huì)屬于產(chǎn)業(yè)融合，在產(chǎn)業(yè)融合處更容易產(chǎn)生碰撞的投資機(jī)會(huì)。
最后討論一點(diǎn)，我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)會(huì)繼續(xù)關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及后工業(yè)化時(shí)代的各種投資機(jī)會(huì)，感謝大家。
