“當(dāng)談到像OpenAI這樣的高速增長(zhǎng)公司時(shí)，我們是基于5-10年后可能的估值進(jìn)行評(píng)估，因此你沒(méi)有業(yè)績(jī)可言，你是基于潛力來(lái)評(píng)估的，這就是為什么估值如此困難。”
投資了140億美元的微軟，應(yīng)該獲得OpenAI多少股份？
10月28日周一，據(jù)雅虎金融報(bào)道，OpenAI及其最大支持者微軟正在討論，當(dāng)OpenAI成為一家盈利公司時(shí)，應(yīng)當(dāng)如何分配收益——如何分配股權(quán)是其面臨的最大挑戰(zhàn)之一，而OpenAI的估值又難以確定。
問(wèn)題的焦點(diǎn)在于，作為最大投資者，微軟自2019年以來(lái)已經(jīng)向OpenAI投入了近140億美元，而且，微軟早期的投資是在OpenAI估值遠(yuǎn)低于現(xiàn)在的時(shí)候就完成的。
那么，當(dāng)OpenAI變?yōu)橛�，微軟�?yīng)獲得多少股權(quán)作為回報(bào)？此外，關(guān)于未來(lái)利潤(rùn)的權(quán)利等其他復(fù)雜問(wèn)題也需要討論。
分析認(rèn)為，事情的復(fù)雜性還在于，微軟持股比例越大，可能面臨的反壟斷監(jiān)管審查就越多，而目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)在采取多項(xiàng)措施試圖限制科技巨頭的權(quán)力。
本月早些時(shí)候，微軟與摩根士丹利合作，OpenAI則聘請(qǐng)了高盛，來(lái)為這次談判提供建議。
估值多少？這一切都取決于誰(shuí)在做算術(shù)
關(guān)于OpenAI的估值問(wèn)題，法律專家表示，這一切都取決于誰(shuí)在做算術(shù)。
哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院教授Angela Lee表示：
“問(wèn)題在于，評(píng)估公司可能有6到10種不同的方法，問(wèn)的對(duì)象不同，以及使用的模型不同，估值可能會(huì)偏差3到5倍�！�
Alon-Beck補(bǔ)充表示，對(duì)ChatGPT準(zhǔn)確估值幾乎是不可能的。Alon-Beck表示：
“我建議在這種情況下，任何估值都應(yīng)視為一個(gè)范圍，而非確定的數(shù)字，因?yàn)楣逃械牟淮_定性�！�
為什么估值如此困難？
目前，OpenAI的估值為1570億美元，但批評(píng)者有合理的理由爭(zhēng)辯這個(gè)數(shù)字不準(zhǔn)確。Lee表示：
“當(dāng)談到像OpenAI這樣的高速增長(zhǎng)公司時(shí)，我們是基于5-10年后可能的估值進(jìn)行評(píng)估，因此你沒(méi)有業(yè)績(jī)可言，你是基于潛力來(lái)評(píng)估的，這就是為什么如此困難�！�
Lee補(bǔ)充道，一方面，OpenAI在人工智能行業(yè)的需求以及其迅猛的增長(zhǎng)速度都合理地證明了其估值的提升，另一方面，OpenAI的商業(yè)模式尚未顯示出盈利的路徑，年均虧損約為10億美元，加之交易市場(chǎng)的低迷，應(yīng)該會(huì)壓低其價(jià)格。
Alon-Beck則表示，轉(zhuǎn)變?yōu)橛麑?shí)體的法律合規(guī)要求，加之“信息不對(duì)稱”，也使得傳統(tǒng)的估值方法變得不夠可靠，導(dǎo)致投資者高估或低估OpenAI的價(jià)值。
“該組織的專有模型、算法和決策過(guò)程對(duì)潛在投資者并不完全透明。”
OpenAI盈利問(wèn)題的長(zhǎng)期沖突
2015年，OpenAI作為一家非營(yíng)利組織成立，致力于推進(jìn)人類利益而非追求利潤(rùn)。
2019年，OpenAI CEO Sam Altman及其團(tuán)隊(duì)創(chuàng)建了一家盈利子公司，以籌集外部風(fēng)險(xiǎn)投資——包括來(lái)自微軟的數(shù)十億美元。
這家盈利子公司的技術(shù)上由OpenAI員工和投資者持有的控股公司擁有，但仍然處于非營(yíng)利組織及其董事會(huì)的控制下，不賦予其最大支持者微軟任何董事會(huì)席位和投票權(quán)。
非盈利組織和盈利子公司之間的固有緊張關(guān)系促成了2023年的一次劇烈董事會(huì)沖突，當(dāng)時(shí)Altman被董事會(huì)罷免，五天后又被召回。
事后，微軟在OpenAI董事會(huì)擔(dān)任非投票觀察員，但隨著今年OpenAI和微軟受到更多的監(jiān)管審查，這一席位被放棄。
目前，微軟、其他私人投資者和OpenAI員工擁有對(duì)OpenAI盈利性公益企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的權(quán)利，該子公司由OpenAI的非營(yíng)利董事會(huì)控制。
